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编译/Alyson如何为以太坊网络估值一直都是行业性难题,近日BitMEX创始人Arthur Hayes撰文谈及这一问题。在这篇文章中,他通过估算传统金融服务向用户收取的费用总额,以及以太坊DeFi可能从CeFi手中抢夺的市场份额,来估算以太坊网络生态的价值。他的结论是,假设CeFi体系0.5%的交易量被转移到以太坊生态系统,ETH的价格将比目前水平升值10倍。为了进一步呈现该文章的逻辑思路,链捕手对该文进行了翻译并做出不影响原意的编辑。(以下表达的任何观点均为作者的个人观点,不应作为作出投资决定的基础,也不应被解释为进行投资交易的建议。)

我最近成为新加坡超级联赛Tampines Rovers足球俱乐部的赞助商。一些足球运动员对加密货币很感兴趣,有一天在午餐时间他们向我请教了一些问题。这当中有三名玩家都曾涉足加密货币交易,并获得了或多或少的收益,但他们也同样问了我上面提到的一系列问题,希望我能在两个小时的午餐时间里告诉他们财富密码。不幸的是,我让他们失望了,反而问了他们很多问题。让他们思考为什么要投资、交易?打算投入多少时间?以及风险承受能力如何?当时我询问他们中是否有人读过比特币白皮书时,没有一个人回答是肯定的,而这也是今天这篇文章的灵感来源。白皮书之所以重要并不是因为我是比特币研究员,而是因为几乎所有区块链项目都借鉴了白皮书中的概念,并将其作为基准。一些项目可能不直接借用比特币的白皮书,而是模仿其它采用了比特币白皮书概念的项目。作为一个经验法则,几乎每个区块链或加密项目都采用了先前项目中的一些成功且经过验证的概念,进行模仿或尝试在其基础上进行开拓。当然,也有些不做实事的项目在表面上模仿得很差,但他们也拥有一个囊括所有加密词汇的漂亮网站,而如果你真的花时间去阅读他们的白皮书的话,那你应该能够立即识别出它是一个山寨项目(通常是因为它要么是胡乱堆砌的复制版本,要么就是完全不知所云)。

比特币之后的1000个项目就是进行模仿,然后改进。虽然以太坊在很多方面模仿了比特币,但是它在技术上提供了一个实质性的改进,极大地扩展了比特币技术的潜在应用场景。难道你不希望在前几年预售的时候买一些 ETH 吗?我知道我会,虽然我在早期的时候公开说这是一个垃圾币。最终,任何新项目都需要回答以下基本问题,以最大限度地增加成功的机会:

  • 为什么我们此刻会在这个神奇的互联网货币系统中进行交易?
  • 我们希望实现什么?
  • 我们正在努力改进或取代的现行金融体系是怎样的?

实际上,我在2021年写的文章在本质上比以往更具哲学性,很少去研究项目可行性。这是因为如果不首先理解为什么数字资产可能会对我们现有的金融体系造成致命冲击,你就永远不会拥有当自己的资产在熊市中下跌90%仍然持有 ,继而在牛市中上升10倍的信念。

一、银行系统

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这是代表美国主要商业银行的KBW银行指数的最新图表。正如你所看到的,在2007年达到顶峰之后,它最近才重新恢复到历史高点。美联储已经采取了一切措施来拯救那些大到不能倒的银行,而这些银行仍然花了14年时间才恢复2007年的高点。

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另一方面,即使在2000年的泡沫破灭之后,科技领头羊今天仍然处于指数级别的高位。鉴于集成电路和半导体是我们赖以生存的技术基石,台湾半导体(TSMC 和2330 TT)的图表代表了创新的进程。

1.储蓄账户:银行用来支付你利息的账户

2.BitMEX创始人 支票账户:银行允许你按需提取余额以支付东西的账户

3.贷款:银行将收取利息以借钱给你购买各种东西

在DeFi中,目前大部分贷款处于负杠杆状态,并且存在过度抵押,负杠杆意味着你下放的抵押品多于借款。此外,对信贷的唯一真正需求来自投机者和矿工。在这一领域,传统银行体系尽管存在缺陷,但仍然比 DeFi 做得更好。

4.信托服务:银行履行的一个非常重要的职能,以证明你个人或企业的某些情况

在DeFi中,发行在公链上的资产在大多数情况下可以免费进行独立验证。如果你的收入是以数字资产的形式获得的,那么证明你的收入是多少就很容易了。就地址证明和其他PII(个人身份信息)而言,许多项目正致力于创建一个共享的 PII 安全数据库,其他服务可以调用这个数据库来验证你的身份。

  • KBW银行业指数(美国重点银行)
  • EuroStoxx银行业指数(欧盟重点银行)
  • CSI300银行业指数(中国重点银行)
  • 东证银行指数(日本重点银行)
  • Nifty Banking Index(印度重点银行)

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显然,对于那些能够在促进这些节约的协议面前,并且还能找到合适策略的投机者来说,这是跑赢法定货币贬值的巨大机会。

二、消除审计

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显然,DeFi旨在以更低的成本改善服务,因此我们不能假定CeFi世界中花费的所有资金都直接转化为基本协议及其启用的DApp的收益。因此,让我们仅从较高基准的角度来看待为什么这是一个如此惊人的机会。

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两个图表的Y轴都是对数比例的,因此我们可以真正了解时间序列数据的指数性质。最有趣的是,随着ETH价格创下新高,其价格/收入比处于历史区间的低端。

  • 2021年4月10日价格/收入:98
  • 价格/收入比的平均值:1528
  • 价格/收入比的中间值:430
  • 标准差:3939
  • 2021年4月10日ETH/美元价格:2071
  • 中位数恢复后的价格:9054
  • 平均数恢复后的价格:32143

以太坊是一台去中心化的计算机,计算能力需要花钱。建立在以太坊上的DeFi应用程序越有用,用户逃离贪婪的CeFi平台需要支付的费用就越多,目前价格/收入比接近100,处于其区间的低端。

  • 最低: 86
  • 最多: 608
  • 中位数: 169
  • 平均值: 255
  • 标准差: 168

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这些数字相当非同寻常,但由于这是对一个不确定未来的非常粗略、较高基准的背景分析,它不太可能完全准确。假设0.5%的交易数量被转移到以太坊生态系统,ETH的价格将比目前水平升值10倍;假设转移比例为0.1%,ETH价格将翻一番。

当你做一个较高基准的估算,表明即使在你假设最坏的情况下也能赚钱时,不管你看重什么指标,都要做多。

原因很简单,当前的金融体系没有按应有的速度采用新技术,市场在其主要参与者的股票估值中清楚地显示了一种僵硬的金融服务系统。解决方案可能是DeFi,它由具有智能合约的公链提供支持。

按CeFi公司收入的0.50%计算,这仍是140亿美元的营收。正如你从ETH可以看到的那样,市场对一个不成熟的生态系统产生的交易费有非常高的市盈率。因此,在投资组合层面上,即使是对智能合约底层公链采取「吐槽和祈祷」的态度,也可能产生高回报。

比特币商品交易所前CEO因反洗钱指控被判六个月软禁

比特币商品交易所联合创始人和前首席执行官Arthur Hayes因未能建立起符合规定的反洗钱计划而触犯了美国法律,被判处六个月软禁。

Hayes上周五在曼哈顿联邦法院的一次听证会上被判刑,此外他还被判处两年缓刑。Hayes在与美国商品期货交易委员会(U.S. Commodity Futures Trading Commission)的和解中已支付1,000万美元罚款。