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不同类型的可交易资产

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【多元资产配置之道系列】一文看懂投资心理学

经济学家Ariely & Jones其有关行为经济学的著作中提到,“我们都容易受到各种各样的决策偏见的影响。这些偏见对人们行为产生的影响远比我们意识到的更深入、更频繁。” 在金融市场,投资者并非总是理性的。这些不理性行为常常造成投资亏损,而且会加剧市场的非理性波动。反之,投资者如果能对常见的行为偏差及其影响有一定了解,对自己理性投资、更好地认识市场大有裨益。安本标准总结了对投资结果影响最为深远的7大行为偏差诱因,制定了一个名为镜像(MIRRORS)的清单总结,以减少影响投资决策关键性行为中的错误。

一、厌恶短期损失(Myopic Loss Aversion,简称“M”)。投资者们对损失往往比对收益更敏感,同时倾向于过度重视短期结果。技术的发展提高了对投资业绩的实时观察,但这也增加了坚持长期投资的难度。

二、追随集体(Integration,简称“I”),人们普遍倾向追随团体的脚步,根据他人的行为做出自己的决定。历史经验证明,人们对与集体一致性的渴望在推动金融泡沫上发挥了关键作用。

三、近因影响(Recency,简称“R”)。投资者过于注重近期发生事件的重要性,并夸大它们对未来发展的重要性,倾向于用自己记忆中的历史经验和趋势判断未来。

四、风险感知(Risk Perception,简称“R”),投资者缺乏对于风险的感知和评估能力,不善于判断低概率事件的风险。当评估一个事件发生的可能性时,感性的情绪经常凌驾于理性的分析之上。

五、过度自信(Overconfidence,简称“O”),绝大多数投资者对于自己的投资能力过度自信,认为自己的能力高于平均水准。过度自信会带来投资组合多样化不足和交易过度等问题。

六、结果偏差(Results,简称“R”),是指投资者在评估决策质量时过分注重投资结果。鉴于金融市场的随机性本质(至少从短期来讲是这样的特征),过分关注结果并非明智之举。

七、故事性偏差(Stories,简称“S”)。投资者倾向于为引人入胜的资本故事买单。自古至今,不同文化、不同民族的人都喜欢通过故事来了解世界。尤其是在金融市场这种高度复杂的市场,我们总是试图用故事来将复杂的市场简化,这会导致投资者脱离事实和证据进行投资决策。

非标资产管理产品的风险控制

行业法律层面合规风险。中国资产管理行业是一个强监管的金融业务领域,每一类的资产管理产品均有其特定的监管机构、发行主体、标的资产、投资主体及其各自特有的监管法律法规体系和监管标准。在一定时间内,各类资产管理产品通过层层嵌套、通道等方式进行产品设计及套利,2018年中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》对各类资产管理产品的监管标准进行了一定程度上的统一。

资产管理产品

交易结构层面合规风险。资产管理产品的交易结构往往较为复杂,存在交易主体多、不同的资产管理产品嵌套、交易步骤复杂、标的资产所在行业多变等特点,往往带来复杂的交易合同体系。

产品管理层面法律风险。在资管产品对资产端的管理层面,由于资管产品“代客理财”的本质特性,一定程度上影响了资管产品及其受托人对资产端管理的态度,往往更多的是以财务投资者的心态来处理,更加注重前期交易结构搭建和必要信息获取。在某些股权投资的后期资产管理中,相关的管理权限较为宽松,管理介入不深,实际操作中获取关键信息及实施其他干预措施时,资管产品及其受托人较为被动,给标的资产的跟踪及监管带来了一定风险和滞后。

风险管控建议。资产管理行业法律层面,建议进一步规范和统一各类资产管理产品监管标准和边界界定标准,减少对较为成熟的资产管理产品带来的不确定性风险,同时给与创新型资产管理产品一定的合规创新空间,促进创新型资产管理产品的发展和模式的成熟。同时,笔者建议资管机构及时跟踪最新的相关监管法律法规的变化和调整,保持与相关监管机构的及时沟通。

不同类型的可交易资产

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个人网上银行

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